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1993-2017年的杠杆率变化从1993年至2017年，实体经济杠杆率由107.8%上升至242.1%，24年间上涨了134.3个百分点。根据杠杆率变化的特点，大体上可以分为四个阶段（见图）。（一）平稳加杠杆阶段。1993年至2003年，这10年里杠杆率共增长41.6个百分点，平均每年增长4个百分点。这段时间债务和广义货币的增速较高，而名义GDP增速自1997年以来徘徊在10%附近，由此导致杠杆率的激增。此外，上个世纪末的亚洲金融危机以及本世纪初的互联网泡沫破灭加上2003年的非典，对于杠杆率的上升都有一定的刺激作用。

由于小米参股的初创公司极易得到风险投资的青睐，并以相对较高的估值获得融资，我们认为，这一新模式将有效降低小米生态链的投入成本并显著提升未来的投资回报率。其次，对于生态链所需要的技术和供应链资源，小米会更多地使用直接股权投资的方式。在IOT和生活消费产品的SKU扩展到一定规模之后，我们认为小米需要开始构建一个完善的底层平台去支撑迅速成长的业务规模。

新零售的本质是重塑渠道价值链，降本增效，并培育新的零售业态。但与当前新零售的代表项目如盒马鲜生、超级物种和缤果盒子等高举高打的投入方式不同，小米又一次走出了自己的路。小米选择新零售亦是“顺势而为”的结果。最核心的原因是2014年之后小米自有线上流量增速逐步下滑。

美的集团为加快推动库卡机器人中国业务整合，在库卡新组织架构下，2019 年成立库卡中国事业部，涵盖机器人本体、柔性系统、一般工业自动化、智能物流自动化以及智能医疗自动化等业务。2019 年上半年，国家统计局公布中国工业机器人本体销量同比下降 10%。美的机器人业务营收与毛利率均下降，财报显示，机器人及自动化系统营收120.24亿元，同比减少3.83%；毛利率22.34%，同比下降2.09%。

十、浙江宁波海曙区查处浙江盛世红瑞健康产业有限公司虚假宣传案基本案情：当事人浙江盛世红瑞健康产业有限公司在浙江省内共有下属门店264家，主要销售红花红景天、祺然片、松花粉、胶原蛋白肽、牦牛酸奶粉、紫桑多酶等保健食品或普通食品。其下属门店以子午流注仪等普通电子产品的免费体验为噱头，以赠送米、油、肥皂等礼品为引诱，邀请老年人上门观看由当事人策划、拍摄、制作，并提供给门店的各类视频和PPT课件。当事人为所售的不同商品制作了不同系列的授课视频与课件，每一系列中含有总天数不等，连续多天层层深入的教学视频与PPT课件。课件内容含有“子午流注实现了不打针、不吃药、不手术、无副作用的康复理疗，安全、绿色、有效……”、“抗肿瘤、预防癌症作用”等虚假的内容及夸张的语句，误导老年人购买其销售的商品。截至案发，当事人从事上述商品的免费体验及销售案值金额达到24750692元。

除了流量问题，王永涛还提到，“只有用户和流量，没有专业的团队做转化，很难最终实现销售业绩的增长”。苏宁一名内部人士则向记者表示，美的商城、海尔商城这些独立商城如果不依附或者嫁接到天猫、京东等大流量平台，它们自身的流量是根本问题。流量的稀缺导致家电企业很难自建一个平台获客。但同时他也强调，这种独立IP或者人格化模式的线上店，也有一定的生存空间。“假如能够留存粉丝数的话，或者同时能把粉丝的用户交互搞好的话，那后面是有可能运营起来的。”上述苏宁内部人士表示，用户的获取与用户运营是一个电商平台生存的法宝。